7月9日，中信建投研报认为 ，双碳目标 、能源安全 、AI热潮之下 ，全球核能复苏，中美法日等核电大国竞相推进核电项目审批及建设 ，叠加金融机构持续采购 ，铀需求势将稳中有增；铀价长期低迷，矿山资本开支萎缩 ，新增矿山供给受限 ，现役矿山地理分布高度集中，脆弱性强；十年供需错配导致库存持续去化 ，二次供给弹性下降 ，天然铀价格易涨难跌，第三轮牛市将长期持续。库存对铀价提供的调节作用持续下滑，天然铀现货价格将更易受供应、需求端扰动而产生波动 ，但方向是易涨难跌 。
全文如下中信建投｜金属铀深度：第三轮牛市进行时
双碳目标 、能源安全 、AI热潮之下 ，全球核能复苏，中美法日等核电大国竞相推进核电项目审批及建设 ，叠加金融机构持续采购 ，铀需求势将稳中有增；铀价长期低迷，矿山资本开支萎缩 ，新增矿山供给受限 ，现役矿山地理分布高度集中，脆弱性强；十年供需错配导致库存持续去化 ，二次供给弹性下降 ，天然铀价格易涨难跌，第三轮牛市将长期持续 。
资源端：地理分布集中 ，战略属性凸显 ，成本中枢抬升
全球铀分布地理集中于澳大利亚、哈萨克斯坦 、加拿大等国，在各国对于能源安全及降低碳排放的日益重视，叠加地缘政治的影响之下 ，铀的战略属性日益凸显；伴随全球范围内大部分低成本 、政策友好的铀矿项目在过去数十年间被优先开发 ，全球矿山成本中枢持续抬升。
供给端：地理分布高度集中，脆弱性强 ，全球供给约束刚性
全球天然铀生产高度集中于哈萨克斯坦、加拿大和纳米比亚 ，三国产量占全球近七成，集中度极高 ，脆弱性较强 ，未来3~5年产量主要取决于哈原工 、卡梅科停产矿山复产进度；铀价长期低迷导致矿山资本开支萎缩，长期新增供给受限；2030年哈萨克矿山面临退役 ，产量下降或加速 。
需求端：算力巨舰的核动力引擎 ，天然铀需求稳中有增
在全球双碳目标下，核能有助于实现各国低碳 、可持续发展目标 ，此外 ，全球各国对于能源安全的重视程度愈发提高，核电成为保障国家能源安全、优化能源结构的重要突破口 。近年来，全球核能持续稳定发展 ，中国正在加快推进核电项目审批及建设 ，美国核电装机计划由目前的100GW增至2050年的400GW，世界银行亦将解除长达数十年的核能融资禁令；AI热潮下电力需求激增 ，大型科技公司积极拥抱核能 ，核电领域天然铀需求增长空间巨大，金融机构采购将进一步加大供需缺口压力。
价格端：库存持续去化+需求稳增+供给受限 ，第三轮牛市进行时
预计伴随全球核电复苏 ，天然铀需求势将稳中有增；铀价长期低迷导致的矿山资本开支萎缩，以及由此带来的新增供给受限 ，叠加十年供需错配导致的库存持续去化 ，铀价易涨难跌 。
（文章来源：每日经济新闻）
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